金价300时代又回来了7月2日上海期货市场锌锭报价下跌圣女天团

发布时间：2022-06-25 23:04:38

金价300时代又回来了，7月2日上海期货市场锌锭报价下跌

2019年过半，全球经济放缓迹象日益明显，投资者涌入更为安全的债券市场、黄金市场。6月成为全球央行货币政策转折时间窗口，以美联储、欧洲央行为代表的主要央行货币政策的转向，可能意味着全球新一轮宽松潮到来，受此推动，金价时隔6年，重归300元/克以上。从时间窗口看，三季度全球经济表现比较关键，若表现尚可或有转折，货币政策可能以维稳为主但无论如何，金价“300时代”又回来了。

A全球经济放缓迹象日益明显

国际货币基金组织(IMF)4月发布的《全球经济展望报告》虽然还没有预测到全球性的经济衰退，但对全球2019年的经济形势并不乐观，称全球经济增速放缓，复苏的迹象并不确定。全球经济经过2017年和2018年年初的强劲增长后活跃度显着降低，一系列因素影响着主要经济体。2019年，全球增长预期将从2018年的3.6%放缓至3.3%。2019年1月份时，IMF对2019年世界经济的预期增长率是3.5%。值得注意的是，这个对2019全球经济增速的预期是2008年全球金融危机以来最低的。

6月份的美国制造业PMI仅为50.1，为2009年9月以来最低水平。50为这一指标的荣枯分界线，50以上代表产量扩张，50以下则表示产量收缩。这一数值预示着美国制造业的增长几乎停滞。另一方面，6月份美国服务业PMI跌至50.7，为该行业自2016年2月份以来最为缓慢的增长。

相比较美国，欧元区的情况更为糟糕。除了1月份，2019年欧元区制造业PMI全部落入50以下区域。最近的一次是47.8。这说明欧元区制造业在最近的5个月内连续收缩。2019年6月中国制造业PMI为49.4%，制造业景气水平与上月相当。总体看，全球制造业新出口订单连续第9个月下跌，现在正以2016年以来最快速度下降。

全球经济疲弱运行，特朗普反而施行了贸易保护主义政策，这实际上加快了经济放缓速度。路透社撰文称，与2018年相比，世界重要港口航空货运中心的货流量大多有所下降。世界最大航空运输中心香港的货物运输量在3—5月下降超过5%。同期伦敦希思罗机场货流量同比下跌4.5%，为2013年以来最低。最大太平洋中转站美国长滩3—5月集装箱量下跌了10%，为2016年以来最差。

近年来，全球贸易就像是汽车引擎，推动经济发展。现在引擎出现问题，导致企业个体开始犹豫不决，去年全球海外直接投资降低了13%，为2008年金融危机以来最低水平，在贸易环境风声鹤唳的情况下，企业纷纷转移供应链，延迟资本支出，全球经济来到十字路口。

令人宽慰的是，到了2019年上半年的尾声，世界似乎又看到了希望。短时有利于提振市场信心，但是经济运行有其自身的规律，预计疲弱的经济状态会惯性运行一段时间，全球经济能否借此机会再获生机，仍需进一步观察。

B新一轮货币宽松潮可能到来

今年以来，宽松、降息似乎已重新成为全球货币政策的主题。据不完全统计，年初至今降息的央行已多达14家。

2019年2月7日，印度打响了降息“第一枪”，宣布将基准利率下调25个基点至6.25%，开启全球降息之旅。4月4日，印度央行再次将基准利率下调25个基点至6%。6月6日，印度央行第三次出手，不仅宣布降息25个基点至5.75%，还明确将货币政策立场调整为宽松。4个月内3次降息，印度央行彻底走上货币宽松的道路。其后，埃及、吉尔吉斯斯坦、格鲁吉亚、阿塞拜疆、牙买加、巴拉圭、尼日利亚、马来西亚、菲律宾等一众国家央行也开始降息。

降息不仅仅局限于新兴经济体，5月8日，新西兰联储宣布降息25个基点至1.5%，为新西兰历史上的最低水平，成为首个降息的发达国家。澳洲联储也跟随新西兰联储祭出宽松举措，于6月4日宣布降息25个基点至1.25%，为历史最低水平，此次降息也是澳洲联储2016年8月以来首次降息。

而真正确立全球新一轮宽松潮的到来，是以美国、欧洲、日本等为代表的主要央行货币政策的转向。美联储6月决议公布之后，市场对其7月降息的预期飙升至100%，市场甚至预期美联储将在7月会议上降息50个基点。虽然随后美联储官员讲话压制了市场部分预期，但交易员们仍然确信，美联储将于7月降息。而欧洲央行行长称欧洲央行仍有包括降息、调整指引等措施以应对负利率带来的负面影响，且有“相当大的空间”购买更多资产。日本央行行长黑田东彦则表示需要坚持继续放松政策，以提振通胀和薪资。美国、欧盟、日本等央行相继释放宽松信号，几乎拉开了新一轮的全球降息大幕，正是在这种背景下，现货黄金大幅攀升至1400美元/盎司关口上方，创下近6年高点。

C美债收益率曲线倒挂令市场担忧

中国央行6个月以来持续增加对黄金的储备，黄金储备净增持达到了237万盎司。最新数据显示，5月底时黄金储备已达6161万盎司(折合约1916吨)，位居世界第6位。而今年一季度，全球央行共购买黄金145.5吨(约513万盎司)，也是自2013年来最高水平，这从长期支撑了黄金价格。

此轮金价快速上涨的启动时间是2019年4月24日，但是在2019年3月29日，“央行的央行”国际清算银行新规则“巴塞尔协议III”的实施进入最后阶段，根据新规则，黄金再次成为与现金纸币以及政府债券一样的一级金融资产，不过消息如惊鸿一瞥，当时并未被市场重视。

“巴塞尔协议III”决定把黄金归为第一类，而不是第三类，意味着目前对黄金占比的评估可能是100%，而非50%。这导致资产负债表总额的重估。黄金正在恢复它的权利，不再作为一种交易商品，而是与美元、欧元和英镑同等的世界货币，从货币历史的角度看，这可能是一场悄然发生的革命，所有大国和黄金持有者现在都将重新评估他们的黄金和外汇储备，原有货币体系可能会逐渐发生变化。

最近贸易的摩擦，导致世界经济波动剧烈，不确定性加大，而去美元化的国际支付的趋向，使得黄金储备的需求大大增加。据历史经验，每一次大危机都会对世界贸易体系和货币体系产生影响，在新体系形成之前，拥有足够的黄金储备，是必要的战略选择。

当前市场对于经济复苏缺乏信心。当投资者认为经济将走向衰退，他们就会涌入避险资产，传统的避险资产，包括债券、黄金等，从今年春季开始，发达国家国债收益率开始猛烈下跌。目前德国和法国10年期国债收益率都已跌至史上最低，美国10年期债券收益率则跌破2%，为2016年以来首见，而与此同时金价也刷新了6年高点，反映了市场中期的避险需求。

更值得担忧的一个市场信号是美债收益率曲线的倒挂。正常情况下，更长期的债券收益率更高。收益率曲线倒挂则意味着，人们认为持有债券时间越长，风险越高，这通常被看作美国经济衰退的先行指标。在经济不被看好的背景下，中期持有黄金的氛围仍较浓厚。

D美元上涨走势或终结

美元在2019年开局表现相当强势，主要是避险、货币政策相对偏紧、经济相对偏好等因素推动。

一方面，包括美国对欧盟增加关税、贸易谈判陷入僵局、美国对日本威胁征收关税等，都令市场对美元青睐有加。另一方面，相对于欧元区、日本等其他主要经济体，今年年初美国经济总体呈现较为良好的态势。例如，美国一季度实际GDP年化季环比初值为3.2%，创2018年三季度以来新高，高于此前预期值2.3%。

然而，在5月份晚些时候，以及进入6月，随着特朗普政府减税和支出增长带来的大规模刺激逐渐消退后，美国经济增速放缓，围绕美联储的降息预期日益升温，这成为美元走软的最直接推动因素。北京时间6月20日美联储公布货币政策决议，尽管维持利率不变，但FOMC暗示在经济环境趋弱的情况下，未来可能降息。美联储决议当周美元指数展开更加猛烈的回调，最低一度触及96.15。

2019年下半年，全球贸易紧张局势趋于缓解，特朗普对欧盟汽车关税，与中国的谈判以及墨西哥协议等贸易问题均发表了较为乐观的声明。目前看，假如经济数据继续走软，那将提升市场对美联储在年内更多次降息的预期，令美元走势承压。

随着近期金价的回升，6月份伦敦金银市场协会黄金场外市场的平均交易量增长了50%，而纽约商品交易所的净多头寸也继续增至641吨。全球最大黄金ETF-SPDR Gold在6月22日的最新持仓为799.03吨，这是自2019年2月9日(当日持仓802.12顿)以来的4个多月新高。其在6月22日的单日持仓增加34.93吨，创下2009年2月13日(当日新增35.38吨)以来的10年单日新增持仓新高。5月迄今，该ETF持仓已经累计增加近60吨。当前，黄金再次吸引了全球投资者的关注，需求支撑金价。

经过前期两个月的快速上涨，短时金价有回调预期，1380—1350美元/盎司附近有支撑，但中期而言，我们预计金价可能在1350—1550美元/盎司之间偏强振荡，而以RMB计价的黄金价格重新回归“300”时代。

期货锌价格行情交割月份前结算今开盘最高价最低价收盘价结算参考价涨跌1涨跌2单位成交手持仓手/变化1907200951999019995197701984519840-250-255元/吨2290081010

-6100

7月2日，上海期货市场锌锭价格下跌，7月2日锌锭开盘价19990元/吨，收盘价19845元/吨。结算价19840元/吨，上一交易日结算价20095元/吨。期货市场锌锭价格下跌250元/吨。上海市场锌价格下跌，对现货锌价产生利空，后市现货锌价上涨动力一般，下跌压力仍存，后市锌价震荡维稳为主。